尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一(yī)季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PC当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍B基板等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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