国(guó)内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌90牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资(zī)本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的(de)观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了(le)6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观(guān)预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更(g牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗èng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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