申万(wàn)一级的半导体(tǐ)行业涵盖消费(fèi)电(diàn)子(zi)、元件等6个二(èr)级子(zi)行业，其中市(shì)值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯片战(zhàn)略(lüè)发展的重点领域，半导(dǎo)体行业(yè)具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代(dài)化(huà)、未来前(qián)景广阔等特点，也因(yīn)此(cǐ)成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业(yè)市值在(zài)1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发(fā)展(zhǎn)，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的(de)环境(jìng)下，上(shàng)市公司科(kē)技(jì)含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数(shù)上市(shì)公司业绩高光时刻(kè)在(zài)2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公(gōng)司业绩(jì)增速(sù)放缓(huǎn)，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随库(kù)存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行业营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方面因素(sù)致前5企业市(shì)占率下(xià)滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导体行(xíng)业上市(shì)公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排(pái)名(míng)前5的(de)企业，2018年长电科技(jì)、中芯国(guó)际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体公(gōng)司营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或(huò)主(zhǔ)要由三(sān)方面(miàn)因(yīn)素导致。一是如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科(kē)技等头部企业营收增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)，低于行业(yè)平均增速。二(èr)是江波龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息等营(yíng)收(shōu)体量居(jū)前(qián)的企业不断(duàn)上市，并在资本(běn)助力(lì)之(zhī)下营收快(kuài)速增长。三是当半导体行业(yè)处于(yú)国产替代(dài)化、自主(zhǔ)研(yán)发背景(jǐng)下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高(gāo)速(sù)增(zēng)长，使得集中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行业归(guī)母净利润下(xià)滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长企业占(zhàn)比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的(de)归母净利润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产(chǎn)品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归(guī)母净利(lì)润正增长企业达(dá)到(dào)63家，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从(cóng)盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企(qǐ)业净利润(rùn)增(zēng)速(sù)在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企业归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来(lái)看，芯原(yuán)股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进的(de)芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能(néng)力，公司得(dé)到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量(liàng)排名行(xíng)业第92名，其较快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿(yì)元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体(tǐ)行业经营(yíng)风险分析时(shí)，发现(xiàn)存货周转率(lǜ)反映了(le)分立器(qì)件、半导体设(shè)备等相(xiāng)关产品的周转情(qíng)况，存(cún)货周转率下滑(huá)，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力(lì)，对(duì)经营(yíng)造(zào)成(chéng)负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这一经(jīng)营风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行(xíng)业(yè)是否面临(lín)库存(cún)风(fēng)险，是(shì)否出现供过于(yú)求的(de)局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基(jī)本(běn)持平，该(gāi)年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存货(huò)周转率同(tóng)比(bǐ)增长的(de)13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明(míng)存(cún)货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营(yíng)收、市(shì)值居(jū)中上(shàng)位置的(de)企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率均低于(yú)行业(yè)中位水(shuǐ)平。而股价上，两(liǎng)股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差(chà)的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利(lì)率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上(shàng)市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主研(yán)发等(děng)有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销(xiāo)售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百分(fēn)点，公司在(zài)年(nián)报(bào)中也说明了与这(zhè)两方面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目(mù)前(qián)行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体(tǐ)量较(jiào)大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国(guó)内自主(zhǔ)研发(fā)上行(xíng)趋(qū)势(shì)的背景下(xià)，国内半导体企(qǐ)业(yè)需要不(bù)断通过(guò)研发投(tóu)入，增加(jiā)企业竞争力，进而对(duì)长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体(tǐ)公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费用同(tóng)比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研(yán)发费用(yòng)增长率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出(chū)了国内首款支(zhī)持双(shuāng)模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型(xíng)客机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英(yīng)谐振(zhèn)器(qì)产业化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行业(yè)的中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意(yì)愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费用(yòng)还在3亿元(yuán)以上，可谓既有研发高占(zhàn)比又(yòu)有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占(zhàn)比居行业前(qián)3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比达(dá)到(dào)208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司(sī)思元(yuán)370芯片(piàn)及加速卡(kǎ)在众多行业领域中(zhōng)的头部(bù)公司实现了(le)批量(liàng)销售或达成合作意向(xiàng)。

世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼ign="center">　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼