国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公布(bù)的数据(jù)再度印证了(le)美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次险apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于(yú)后续货(huò)币(bì)政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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