申万一级的半(bàn)导(dǎo)体行业涵(hán)盖(gài)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、元件等6个二级子行业，其中市值权重最(zuì)大的是半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家(jiā)上市公(gōng)司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点(diǎn)领域，半(bàn)导体(tǐ)行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影响力的(de)科技板(bǎn)块。截至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业(yè)数(shù)量达到(dào)16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量还(hái)是沪(hù)深300企业(yè)数量，均位居科(kē)技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快速(sù)发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科技含量(liàng)越来越高。但与此同(tóng)时，多(duō)数上市公(gōng)司业绩高光时刻(kè)在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公(gōng)司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风(fēng)险加大。

　　行业营收(shōu)规模(mó)创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看(kàn)，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年(nián)营(yíng)收居行业首位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)的营收(shōu)集(jí)中(zhōng)度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排名(míng)前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑(huá)，或(huò)主(zhǔ)要(yào)由三(sān)方面因素(sù)导致。一(yī)是(shì)如韦尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技(jì)等头部企(qǐ)业营收增(zēng)速放缓，低于行业(yè)平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科(kē)微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)营(yíng)收体量(liàng)居(jū)前的企(qǐ)业不断上市，并(bìng)在资本助力(lì)之下(xià)营收(shōu)快速(sù)增长。三是当半导体行业处于国产替代化(huà)、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增(zēng)长，使得集(jí)中度分(fēn)散(sàn)。

　　行(xíng)业归母净利润下滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品(pǐn)全球销量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库(kù)存高位(wèi)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年(nián)行(xíng)业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片(piàn)设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大的设计能(néng)力，公司得到了相关(guān)客(kè)户(hù)的(de)广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其(qí)较快增速与低基(jī)数(shù)效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方(fāng)华创归(guī)母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母净利(lì)润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半导体行(xíng)业经营风险分析(xī)时，发现存货周转率反映(yìng)了分立(lì)器件、半导体设(shè)备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意(yì)味产品流通速(sù)度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企业的(de)存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存货周转率这一经营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映行(xíng)业是否(fǒu)面临库存风险，是否出(chū)现供过于求(qiú)的(de)局面，进而对股价表现有参(cān)考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本持(chí)平，该(gāi)年(nián)半(bàn)导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业(yè)指数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存货周转率同(tóng)比增长的13家企业(yè)，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企(qǐ)业(yè)，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周转率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛(máo)利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业(yè)上市(shì)公司整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个(gè)百分点(diǎn)，与(yǔ)上游硅(guī)料(liào)等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价(jià)销售(shòu)等因(yīn)素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业(yè)达到(dào)27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明(míng)了与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体(tǐ)量较大的公(gōng)司(sī)有(yǒu)复(fù)旦(dàn)微bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超(chāo)半数企业研(yán)发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自主(zhǔ)研发上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国(guó)内半导体企(qǐ)业需要不断通过(guò)研发(fā)投入(rù)，增加企业竞(jìng)争力，进而对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公司而言，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用(yòng)中位数(shù)为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一数据表明2022年半数(shù)企业(yè)研发费(fèi)用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用(yòng)同比增长，32家(jiā)企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同比(bǐ)增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研(yán)发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出了国内(nèi)首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产(chǎn)品进入(rù)C919大型(xíng)客机(jī)供应链，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英(yīng)谐振器产业化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别　从研发费用占营收(shōu)比(bǐ)重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费用还(hái)在3亿(yì)元以上(shàng)，可谓既有研发(fā)高占比又有研发(fā)高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连(lián)续三年研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多(duō)行业领域中的头(tóu)部(bù)公司实现了批量销售或(huò)达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

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