本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息(xī)在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐)和(hé)2.43倍。槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐p>

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国(guó)家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市场人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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