当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑制(zh为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报告发布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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