当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续(xù)去(qù)库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带(dài)来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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