金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑(xiào)四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎ黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗n)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南(黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗nán)省外(wài)贸学校毕业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白(bái)热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式(shì)，随后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地(dì)方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行(xíng)业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了(le)一(yī)组各价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节后的终(zhōng)端(duān)进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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