如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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