公募基金(jīn)交易结算模式再现(xiàn)创新突(tū)破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式和券商结算(suàn)模式(shì)之(zhī)后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月(yuè)初成(chéng)立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”的基金，该基金由(yóu)博道基(jī)金、广发证(zhèng)券、兴业银行三(sān)方合作推出。目(mù)前正(zhèng)在发行的(de)易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式(shì)”，上述ETF将(jiāng)由易方达(dá)与广(guǎng)发(fā)证券、兴(xīng)业银(yín)行合作发行(xíng)。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”的推出也吸引(yǐn)了行业各方目光，据业内(nèi)人士(shì)透露(lù)，除(chú)了(le)广发(fā)证券有落地(dì)的基(jī)金产品(pǐn)之外(wài)，其他券商、基金公司(sī)也在关注研(yán)究这(zhè)一新的模(mó)式，也(yě)在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来，目前基(jī)金结算模式迎来新时代。券商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类QFII结算三(sān)类(lèi)模(mó)式各有优(yōu)劣(liè)，基金管理(lǐ)人可以根据(jù)不同情(qíng)况，选(xuǎn)择不(bù)同的结算模式(shì)，最大限度的调动各方资源，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地(dì)

　　在公(gōng)募基金25年(nián)的历史长河中，托(tuō)管人结(jié)算模(mó)式是最早(zǎo)出(chū)现也是最为(wèi)成熟的基金结算模(mó)式。到了2017年，券商结算模式(shì)启动试点，成为基金公司撬(qiào)动券商资源(yuán)北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？的有力抓手，之后由试(shì)点(diǎn)转常(cháng)规(guī)，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如今，新(xīn)的交易结(jié)算模式——“类QFII结算模式(shì)”正在行业各(gè)方探索(suǒ)中落地(dì)。

　　据中国基(jī)金报记者了(le)解，2022年3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在(zài)发(fā)行的易方达中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也(yě)将采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分(fēn)别由博道、易方达两家(jiā)基金公司与(yǔ)广发证券、兴业银行(xíng)合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广发证券(quàn)是率先有落地(dì)基(jī)金产品的券商(shāng)，据了解，其他券商也在积(jī)极(jí)研究这一新(xīn)的业务。”一位(wèi)业内(nèi)人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募基(jī)金参照QFII模式，通(tōng)过证券公司进(jìn)行(xíng)交易申报，由托管银行(xíng)进行结算(suàn)，在这种模式下(xià)，资(zī)金存(cún)放(fàng)在(zài)托(tuō)管银行的(de)托管账户，无须银证转账到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模(mó)式(shì)的与一般券结模式的(de)最大(dà)不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产(chǎn)品资(zī)金集中存(cún)放在托管银行，在券商开立的资金账户无需实际上的银(yín)证转账(zhàng)存入资金，每(měi)个交易日基金公(gōng)司采用申(shēn)报(bào)交易(yì)额(é)度，使用虚头寸资金的方(fāng)式进行场内(nèi)交易(yì)，券商(shāng)根(gēn)据已申报的交易(yì)额度每日滚(gǔn)动计算产品资(zī)金账户虚头寸(cùn)资(zī)金余(yú)额(é)，以实(shí)现对产(chǎn)品场(chǎng)内交易额度的(de)前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场内(nèi)交易通(tōng)过经纪券(quàn)商完(wán)成，仍(réng)然保留了原先券(quàn)商交易结算模(mó)式(shì)的交易(yì)前端控(kòng)制、验资(zī)验券的优点，同时资金结算(suàn)由托管行完成，解决了部(bù)分托管(guǎn)行比较关注的(de)托管资金归(guī)属保管问题，一定程度上(shàng)调动了(le)托管(guǎn)行的(de)积极性。

　　在博时基金券商业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结(jié)算模式(shì)，丰富了公募基金与证券公司结算模(mó)式的选择，更好地满足各方差异(yì)化的需求，也印证了券(quàn)商(shāng)财富管理转型已经进入更加成熟(shú)和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结(jié)算模式备(bèi)选可以(yǐ)有助于降低(dī)运营风险 、提升(shēng)效率，促进公募基金、券(quàn)商渠道、基金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品(pǐn)，类QFII结(jié)算模式(shì)可以保(bǎo)证较好运营效(xiào)率(lǜ)带来(lái)的(de)优质(zhì)交(jiāo)易体(tǐ)验(yàn)的(de)同时(shí)，兼顾券商与基金公司(sī)的商业利(lì)益(yì)深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产品工具(jù)化配置”的(de)趋(qū)势(shì)逐(zhú)渐形(xíng)成(chéng)，该(gāi)模式将进一步(bù)促进，金(jīn)融(róng)机构为广(guǎng)大投资(zī)人提供更多的交易工具选择。”他进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式(shì)突破(pò)了现行客户交易结算资金(jīn)的三方存管框架(jià)，谈及这类(lèi)模式的创(chuàng)新点，平安基金总结(jié)为三大方(fāng)面：“一是(shì)虚(xū)头寸：实现虚头(tóu)寸指令对接，资金无需(xū)三(sān)方(fāng)存(cún)管；二是交易(yì)交收分离：证(zhèng)券(quàn)公司对产品场(chǎng)内交易进(jìn)行前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券；三是(shì)日终资金对账(zhàng)：实现(xiàn)证券公司与托(tuō)管人系统对(duì)接对账。”

　　加(jiā)强(qiáng)交易(yì)前(qián)端验资验券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业(yè)模式创新(xīn)

　　作为一种新的交(jiāo)易结算模(mó)式，投资者对(duì)类(lèi)QFII结算模式还是比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往的(de)结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算模式有哪些优(yōu)劣势？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度(dù)分析指出，从销售端上看，ETF的募(mù)集(jí)和日(rì)常申购赎回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业务也是通(tōng)过券商完成，可以全(quán)方位(wèi)的跟(gēn)券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优(yōu)点是(shì)证券公(gōng)司对(duì)产品场内交易进行前端(duān)验资验券，可(kě)有效防控异常(cháng)交易和超(chāo)买风险。”博道(dào)基金表示(shì)。

　　“对于公募基金管理人而(ér)言，公募类QFII结算模式，较传统托(tuō)管银(yín)行结算(suàn)模(mó)式，有(yǒu)两方面(miàn)好(hǎo)处：一(yī)是(shì)，加强了交易前端验资验券功能，优化交易监控和头(tóu)寸透支风险管理；二是，兼顾(gù)了(le)与(yǔ)券(quàn)商(shāng)渠道商业模式(shì)的创新，类(lèi)似与券商结算(suàn)模(mó)式，捆(kǔn)绑了商业利益，有(yǒu)利于(yú)券商代买市占率的提升。博时基金券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分析(xī)称，“相较券商(shāng)结算(suàn)模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需(xū)银证转账即(jí)可(kě)调整场内(nèi)外资金分(fēn)布，效率有(yǒu)所提(tí)升；二(èr)是，简(jiǎn)化了开户环节，免去(qù)了(le)三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外(wài)，还有基(jī)金(jīn)人(rén)士认(rèn)为，对于基金(jīn)管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)，可以兼(jiān)顾资金使用(yòng)效率与风(fēng)险控制两方(fāng)面(miàn)的(de)需求，相(xiāng)？过往的结算模式体现出了？定优势。相(xiāng)比券商结算模式，类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)下无(wú)需(xū)银证(zhèng)转账(zhàng)即可(kě)调(diào)整场内外(wài)资金(jīn)分布，效率有所提升，同(tóng)时也简(jiǎn)化了开户环节(jié)，免去了三？存管(guǎn)登记确认(rèn)；而相比托管人(rén)结算模式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易前端验(yàn)资验券功能，可优化交易监(jiān)控和头(tóu)寸(cùn)透(tòu)支风险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要优势(shì)归结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资(zī)金不是集中于原来的证券(quàn)公司(sī)资金账户，仍然(rán)存放(fàng)在托(tuō)管行账户(hù)，实现的方式(shì)是(shì)需要将托(tuō)管行和券商(shāng)打通(tōng)。通(tōng)过“虚头寸”将(jiāng)托管(guǎn)行和券(quàn)商打通，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下资(zī)金分(fēn)散管理，资金划(huà)拨(bō)时(shí)间(jiān)受(shòu)银证转账时间范(fàn)围限制的痛(tòng)点(diǎn)。日(rì)常投资(zī)运作过(guò)程，减(jiǎn)少(shǎo)银(yín)证转账资金划拨工作，例(lì)如，定期费用(yòng)支付、新股新债(zhài)缴款与银行间账户之间划拨(bō)等；

　　二是，对(duì)比券商结算(suàn)模式，一定量减少了证(zhèng)券(quàn)资金账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环(huán)节工作；

　　三(sān)是(shì)，更有利于明确各方职责所在(zài)，以及完善(shàn)业务风(fēng)险管理。通过交易交收(shōu)分离，证券公司前端验(yàn)资验券可有效防控异常交易和超(chāo)买风(fēng)险(xiǎn)，托管人负责(zé)交收；日终(zhōng)资金对账实现(xiàn)证券公(gōng)司(sī)与托(tuō)管人系统对接对账(zhàng)，可防范资金结算风险。

　　平安(ān)基金同时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结(jié)算模式的几点不(bù)足之处：一(yī)方面，类似托管人结(jié)算模式(shì)，该(gāi)模式与托管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模式一(yī)致(zhì)，对投资(zī)组合(hé)而言(yán)需按月计算缴纳最(zuì)低结算(suàn)备付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人、托管人与券商三方(fāng)需每(měi)日确立场内/外资(zī)金分配比例(lì)。取决于投(tóu)资(zī)组合交(jiāo)易(yì)特征，将增加日常投资(zī)运营管(guǎn)理(lǐ)工作。

　　起步阶(jiē)段或吸引头(tóu)部基金(jīn)公(gōng)司跟随

　　实现基(jī)金、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结(jié)算模式的关注度较高，也(yě)在筹(chóu)备或启动相应的合作。不过，参与这类业务(wù)还(hái)涉及系统改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制仍(réng)有待解(jiě)决等问(wèn)题，初期或更多是(shì)头部基(jī)金(jīn)公(gōng)司参(cān)与。

　　“近期(qī)也在公司内部对这一业务进行了探讨(tǎo)，业(yè)务(wù)操作上的障碍并不(bù)大。”北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？一家基金公司人士表示，这类业务具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力，相比较托管行结(jié)算模式和券商结(jié)算模式，这一模(mó)式可以(yǐ)同(tóng)时激(jī)发银行(xíng)、券商(shāng)双方的销(xiāo)售力度，同时在此类(lèi)模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与，存在明显(xiǎn)的先发优(yōu)势(shì)。

　　博(bó)时券商业务(wù)部副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处(chù)于发(fā)展(zhǎn)初期，该模式特点鲜(xiān)明(míng)。但是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有待解决，成为主流结(jié)算(suàn)模式(shì)仍(réng)不具备条件。展望未来(lái)，预计(jì)相(xiāng)关金融机构对该模式会(huì)保持高度关注，会(huì)成为(wèi)选择之一。

　　平安(ān)基金相(xiāng)关人士(shì)更有信心，认为这是一个基金、券商、银(yín)行三方共(gòng)赢的模式，有(yǒu)望成(chéng)为新的行业发展趋势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结(jié)算(suàn)模式较传(chuán)统(tǒng)券结(jié)模式、托管(guǎn)人结算(suàn)模(mó)式均有比(bǐ)较优势(shì)；对托管人而言，产品资金全(quán)额留存在托管账户，无需(xū)银(yín)证转账(zhàng)；对证券公司提高服务机构客户的能力(lì)，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金(jīn)公(gōng)司开启类QFII结算模式，也涉(shè)及不(bù)少系统改造(zào)，尤其是(shì)托(tuō)管(guǎn)行(xíng)和券商(shāng)。博道基(jī)金就(jiù)表示，对基金(jīn)公司来说(shuō)，总体(tǐ)保留沿用(yòng)券(quàn)商结算模式(shì)下的场内交易前(qián)端(duān)验资验券相关流程和(hé)业务系(xì)统(tǒng)，个别如清算(suàn)模块涉及(jí)一(yī)些小(xiǎo)改(gǎi)动(dòng)。但券商和托管行的系统(tǒng)改动较大(dà)，如在系统(tǒng)直连、账户管理、场(chǎng)内清(qīng)算(suàn)、场外(wài)清算(suàn)等(děng)多个(gè)环(huán)节需(xū)要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看(kàn)，主要是广发证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三方参与(yǔ)。而(ér)记者从业内(nèi)了解到(dào)，也(yě)有(yǒu)一(yī)些银行(xíng)、券(quàn)商对(duì)此也(yě)抱有积(jī)极态(tài)度，愿(yuàn)意布局此类(lèi)业务。

　　从(cóng)单(dān)一(yī)模式走向三(sān)类模式

　　基金行业发(fā)展(zhǎn)25年以(yǐ)来(lái)，结算(suàn)模式发生(shēng)了重要变(biàn)化，从(cóng)单(dān)一模式走(zǒu)向券商结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)三类(lèi)模式的(de)时(shí)代(dài)。

　　自公募基(jī)金诞生起，采(cǎi)取的就是银行托管人结算模式，到(dào)目前已(yǐ)25年了，仍然是目(mù)前公募基金结算(suàn)的主流模式。这一模式是，基金管理(lǐ)人租用券商的交易(yì)席位(wèi)直连报盘交易(yì)所，托管(guǎn)人作为特殊结算(suàn)参与(yǔ)人与中(zhōng)国结算进行资(zī)金(jīn)和(hé)证(zhèng)券的清算交收(shōu)。

　　券商(shāng)结算模(mó)式在2017年启动试点，并于2019年初由试点(diǎn)转常规，至今已(yǐ)历时5年有(yǒu)余。随着(zhe)运作(zuò)机制渐稳(wěn)、结算效率改(gǎi)善及券商财富管(guǎn)理业务(wù)高速(sù)发展(zhǎn)，券结模式(shì)自2021年(nián)迎来爆(bào)发，根据(jù)Wind数据，2021年全年(nián)一共有144只新(xīn)成立基金采用了券结模式(shì)。根(gēn)据中金公司(sī)统计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金数量与规模分别(bié)为616只和5709亿元，占据(jù)全部基金规模(mó)比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金(jīn)2022年开启(qǐ)类QFII交易(yì)结(jié)算模(mó)式(shì)，基(jī)金(jīn)结算(suàn)模(mó)式也正式(shì)进(jìn)入了新时(shí)代(dài)。

　　博道基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士就表示，券(quàn)商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模式各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人可以(yǐ)根据不(bù)同情况，选(xuǎn)择不同的(de)结算模式(shì)，最大限度的调动各方(fāng)资源，为持有人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“随着券结模式(shì)的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模式的创(chuàng)新发展，伴随着权益(yì)市场行情(qíng)修复及券商财(cái)富管理业务高速发展，在(zài)主动权(quán)益基金(jīn)、ETF在(zài)内的指数型基金等产品类(lèi)型上，券结(jié)模式将(jiāng)有较(jiào)大发展空间(jiān)。”上(shàng)述平(píng)安基金相关(guān)人士表示。

　　不少人士(shì)也看好券结模式的发展。据一位业内(nèi)人士表示，现阶段券(quàn)商结算模式在(zài)中(zhōng)小基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基金相对(duì)来说获得银行(xíng)渠道的营(yíng)销支(zhī)持难度较大，券结模式能有效推动券商和基金公司的(de)合作关系，有助(zhù)于中小基金(jīn)新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳定一些(xiē)，对于托管行有一个制(zhì)衡的作用。以前(qián)是小公司(sī)为(wèi)主，现在也有一些大(dà)公司陆续开始试水，以后会是一个趋(qū)势(shì)。

　　博时基金(jīn)券商(shāng)业务部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也表示，券(quàn)商结算模(mó)式(shì)的发展，已经从“拼数量”时(shí)代进(jìn)入“拼质量”时代(dài)：发(fā)展的边(biān)际制(zhì)约因素(sù)，也从“投入成本较大、技(jì)术系(xì)统(tǒng)探索较困(kùn)难(nán)”转变为(wèi)“产品策略与市场环境及(jí)需求的匹(pǐ)配度、业绩表现与客(kè)户体验的舒适度(dù)、销售服务与渠道陪伴(bàn)的契合度”。券商结算模式，将基金(jīn)公司、基金产品与券商渠道的中长期利益深度绑定；在此(cǐ)模式下(xià)，竞争格局会发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模(mó)式(shì)”的服务本质(zhì)，”持(chí)续(xù)提(tí)供“好(hǎo)产品、好服(fú)务”的基金公(gōng)司和证券公司会受益(yì)于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？