大家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天(chéng)现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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