在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业两斤大概有多重参照物，2斤有多重？(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续的(de)。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并(bìng)退出两斤大概有多重参照物，2斤有多重？股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)两斤大概有多重参照物，2斤有多重？连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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