本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行部红楼梦多少字分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数红楼梦多少字据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资(zī)本新战略。国(guó)家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股红楼梦多少字(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的红五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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