金融(róng)界5月16日消(xiāo)息 国新(xīn)办今日上(shàng)午举行4月份国民(mín)经济运行情况新闻发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统(tǒng)计局如(rú)何(hé)看待未来的(de)走势？

　　国家(jiā)统计局(jú)新闻发言人、国民经(jīng)济综合统计司司(sī)长付凌晖回应(yīng)称(chēng)，当前(qián)价格低(dī)位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国经(jīng)济(jì)不(bù)存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些阶(jiē)段(duàn)性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应(yīng)增加，市场(chǎng)价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供(gōng)应总体(tǐ)是(shì)充(chōng)足(zú)的。进入(rù)4月份以后，猪肉消费进(jìn)入(rù)淡季(jì)，猪肉价格下行，也带动了(le)食品(pǐn)价格的回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落(luò)2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今年以来(lái)，受(shòu)到世界经(jīng)济复苏乏力(lì)、全(quán)球能(néng)源价(jià)格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格(gé)输(shū)出型影响显现(xiàn)，4月(yuè)份CPI中，能源(yuán)价格同比下(xià)降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所(suǒ)扩大(dà)。

　　三是国内部(bù)分耐(nài)用消费(fèi)品降价(jià)促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受(shòu)到汽(qì)车优惠(huì)补贴政(zhèng)策去年(nián)底到期影(yǐng)响，国(guó)六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切(qiè)换(huàn)，车企降(jiàng)价促销力(lì)度加大，带(dài)动了价格(gé)的下(xià)行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走(zǒu)高。上(shàng)年同期受到(dào)疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉价格进入(rù)到上涨周(zhōu)期等因(yīn)素(sù)的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫(yì)情(qíng)影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升(shēng)。在这些因素共同(tóng)影(yǐng)响下，去(qù)年4月份CP中国一共有多少万亿钱I同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，在价(jià)格中食品和(hé)能源(yuán)由于受到(dào)短期(qī)因素(sù)影响，往往波动(dòng)会(huì)比较(jiào)大，看价(jià)格总(zǒng)体的状况，更(gèng)重(zhòng)要(yào)的(de)还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相(xiāng)同，总体保持基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比(bǐ)还是偏(piān)低的(de)，很重(zhòng)要的原因是服务需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相(xiāng)关价格涨幅跟过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着(zhe)经(jīng)济社(shè)会(huì)恢复(fù)常态化运(yùn)行，服务需求稳步(bù)扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价(jià)格涨幅回升(shēng)，带动服(fú)务(wù)价(jià)格涨幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月(yuè)份，服务价格同(tóng)比上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩大0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，连续两个月回升。未来(lái)随着服务消费需求带动增强(qiáng)，价格回升(shēng)也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受到国内(nèi)外多重因素(sù)影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输入性因(yīn)素(sù)影响。我(wǒ)国部(bù)分大宗商品价格与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今年(nián)以来受到(dào)世界经济(jì)恢(huī)复乏力影(yǐng)响，国际大(dà)宗商品价格走(zǒu)低、国内(nèi)石油(yóu)、有色(sè)价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份(fèn)石油和天然气开采(cǎi)业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和(hé)压(yā)延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需(xū)求不足。经(jīng)济恢复常态(tài)化运行以后，部(bù)分行业产能供给充裕，但(dàn)市场需求相(xiāng)对不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季(jì)节性减少，市场(chǎng)进入(rù)淡(dàn)季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比(bǐ)较充足，而市场需求还(hái)在恢复中(zhōng)，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加(jiā)工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动(dòng)翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际(jì)输(shū)入性(xìng)影响(xiǎng)还会持续(xù)，国内(nèi)市场需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，部分工业(yè)品价格(gé)短期(qī)下(xià)行(xíng)情况还会延续。但是(shì)随(suí)着国(guó)内(nèi)经济(jì)恢复，市场需(xū)求回暖，总(zǒng)的判断，下(xià)半(bàn)年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天(tiān)央行发布的一季(jì)度(dù)货币政策(cè)报告也提(tí)及通缩(suō)。报告提到(dào)，我国通胀水平处于温和(hé)区(qū)间。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价(jià)涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供需恢(huī)复时(shí)间差和基数效(xiào)应有(yǒu)关(guān)。我国经济运行开局(jú)良好，同时通(tōng)胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持正常(cháng)增长态(tài)势(shì)，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不(bù)宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有以下(xià)因素(sù)：

　　一(yī)是供给能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济(jì)一(yī)揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气(qì)区(qū)间；农副(fù)产(chǎn)品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子(中国一共有多少万亿钱zi)”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通(tōng)、消费(fèi)等环节本(běn)身有个过程(chéng)，加之疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应”尚未消(xiāo)退，居(jū)民超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分(fēn)化(huà)、收(shōu)入预期不稳等(děng)制约，特(tè)别是汽(qì)车(chē)、家装等(děng)大宗消费需求偏弱(ruò)。近(jìn)期(qī)居民出现提前(qián)还贷现象，也(yě)一定程度影(yǐng)响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三是基数(shù)效(xiào)应明显。去年国(guó)际油(yóu)价(jià)一度逼(bī)近140美元大(dà)关(guān)，今(jīn)年以(yǐ)来已回落至80美(měi)元附(fù)近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今年也存(cún)在(zài)高基数(shù)影响。GDP等宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据同样存在明显基数效应，去年二(èr)季度受疫情冲(chōng)击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今年二(èr)季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数(shù)等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄幅(fú)波动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看到(dào)，随(suí)着基数(shù)降低，特别是政策效应将进一步显现，市(shì)场(chǎng)机制发挥(huī)充(chōng)分作(zuò)用，经济(jì)内生动力(lì)也在增(zēng)强，供需缺口(kǒu)有望(wàng)趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和抬升(shēng)，年末(mò)可(kě)能(néng)回(huí)升至近年均值(zhí)水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我国经济没有出(chū)现通缩。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货币供应(yīng)量也具(jù)有下(xià)降趋势，且通常伴(bàn)随(suí)经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是(shì)核(hé)心CPI同比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济(jì)运(yùn)行持续好转，不(bù)符合通缩的(de)特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济(jì)总供求基本平衡，货币条(tiáo)件(jiàn)合(hé)理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳定(dìng)，不存在(zài)长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨(tǎo)论(lùn)？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担忧大可不必(bì)

　　物价(jià)是(shì)经(jīng)济短周期波动的滞后(hòu)指标(biāo)，不能(néng)仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟(gēn)随需求(qiú)变(biàn)化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季(jì)度左右；经济复苏初(chū)期，需求才刚(gāng)刚(gāng)开始修复，对价(jià)格(gé)的提振尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例(lì)如，2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于(yú)复苏初期。以企业(yè)中长期资金来源(yuán)刻(kè)画的有效(xiào)社融增速，去年(nián)9月以(yǐ)来持续(xù)回升，由去(qù)年(nián)8月(yuè)的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今(jīn)年4月的(de)11.5％；按照有效社融变化领先经(jīng)济(jì)2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济(jì)在(zài)2023年初见底回(huí)升(shēng)，1季度经济(jì)指(zhǐ)标已有所体现。

　　年(nián)初以来物价(jià)的回落，受(shòu)基(jī)数、供(gōng)给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年(nián)中前(qián)后开始抬(tái)升。除去年(nián)基数(shù)较高外，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等食品价格回落(luò)，及油(yóu)、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金(jīn)空转加(jiā)剧(jù)，政策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定(dìng)空转较为常见。经验显示，资金空转多(duō)发生在(zài)经(jīng)济回落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资金(jīn)滞留在(zài)金融体系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去(qù)年底(dǐ)以来也(yě)有类似(shì)特征(zhēng)；有所不同的(de)是(shì)，当前资金(jīn)多(duō)滞留在银行体系、而不(bù)是非(fēi)银金融机构，与居民理财回表、购房偏(piān)弱带来的(de)居民与企业之间信用(yòng)派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思(sī)路不同(tóng)，使得信用(yòng)派(pài)生(shēng)驱动和表征(zhēng)不同(tóng)过往，企业有效(xiào)信用派生自去年9月(yuè)以来持(chí)续(xù)改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用派生(shēng)。传(chuán)统周期(qī)下，信用(yòng)扩张以房地(dì)产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于(yú)企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去(qù)年9月开始持续回升(shēng)，而居民信(xìn)贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮(lún)信用派(pài)生带来的(de)经济效应不同过往，有(yǒu)效信用派(pài)生对企业行为的(de)支(zhī)持已开始显现。去(qù)年(nián)3季度以来(lái)，资金加速(sù)流向制造业，而(ér)房地(dì)产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房地(dì)产；伴随融资的持续改善，企业资本开支(zhī)在1季度(dù)有所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信(xìn)用(yòng)派生和经(jīng)济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后遗症”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报(bào)复性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景恢(huī)复的(de)“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大(dà)家容易产生悲观情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调整，放大了“春(chūn)节(jié)效应”带来的经济(jì)波(bō)动，部分高(gāo)频指标(biāo)报复性反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其(qí)中，偏消(xiāo)费端(duān)的活动多在(zài)2月底之后(hòu)走弱(ruò)，偏生产(chǎn)端略晚一(yī)点，导致宏观数据(jù)屡超预期(qī)的同时(shí)，市(shì)场(chǎng)信心(xīn)反其(qí)道而(ér)行之。

　　内生动能的修复已然(rán)开始，消(xiāo)费动(dòng)能或被低估(gū)，前半程(chéng)靠居民(mín)出(chū)行(xíng)和企业消费，后半(bàn)程靠居民消费能力的恢复。出行意(yì)愿的持续改(gǎi)善、企(qǐ)业经(jīng)营活动正常化(huà)等(děng)，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢复(fù)带来(lái)的(de)消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳增长相关(guān)行业招工需求在(zài)逐(zhú)步修复，有助于推动收入与消(xiāo)费的正循(xún)环。

　　地产链条(tiáo)的“积(jī)极(jí)”信(xìn)号也在累积。地产(chǎn)大周期向下已是共识，地产链(liàn)条修复会弱于(yú)传(chuán)统周期；但小周期超调后(hòu)的修复出(chū)现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西(xī)部(bù)地区棚改加码(mǎ)（可比口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修复等，有利(lì)于稳定低能(néng)级(jí)城市需(xū)求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中国一共有多少万亿钱