随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基(jī)金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼(jī)金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益资(zī)产的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降低价值型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业(yè)基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板块的(de)基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历(lì)过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季(jì)度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资(zī)提供(gōng)一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三(sān)年(nián)持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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