“中特估(gū)”成为(wèi)今(jīn)年以来资(zī)本市场的热门(mén)，基(jī)金(jīn)公司也(yě)积极布局相(xiāng)关产品。

　　中国基金报从Wind数据发现，今年以(yǐ)来全市(shì)场已(yǐ)有18家基金公(gōng)司陆续申报了21只央国企主题(tí)基(jī)金，易方达、汇添富、南方(fāng)、博时、招商等各大公募巨头都有参与(yǔ)，其中(zhōng)嘉实、华(huá)安、银(yín)华基金等多(duō)家机构，还各申报了主、被动两只(zhǐ)产品，积极填补(bǔ)这(zhè)一产品(pǐn)条线。

　　除了中证国新央企股东回报ETF之外，此前，易方(fāng)达、南方、银(yín)华还(hái)同(tóng)时上报了(le)跟踪“中证国新央企科技引领(lǐng)指数”的ETF，工(gōng)银瑞信(xìn)、博(bó)时、嘉实(shí)则上报了中证国新央企现代能源ETF，据(jù)了解，上述中证国(guó)新(xīn)央企ETF也(yě)有(yǒu)望(wàng)尽快(kuài)获批，会陆续进入发行。

　　伴随(suí)着这些主题产(chǎn)品的发(fā)行，意味着，个(gè)人和机(jī)构投资者拥(yōng)有配置央企(qǐ)特色指数、分享改革红利的便捷工具。

　　据业内人士表示，早(zǎo)在去年11月(yuè)，证监会主(zhǔ)席易(yì)会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系(xì)，促进市场资源(yuán)配(pèi)置功能更好发挥”。这一讲话为A股(gǔ)市场未来发(fā)展和改革指明了(le)方向，成(chéng)熟完善的(de)估值体(tǐ)系对(duì)于资本市场的(de)价值发现(xiàn)以及资源配置功能的(de)发(fā)挥(huī)有重要作用，也是资本(běn)市场支持(chí)实体(tǐ)经(jīng)济发展的重要基础。因此，看准(zhǔn)“中国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系(xì)”背景之下，央(yāng)国(guó)企估(gū)值重塑的机(jī)遇，行业对这一领域的产品积极布局。

　　“我们目前储备了(le)不(bù)少央国企主题基金，就是看准(zhǔn)这类企业的投资价值。”据(jù)一位基(jī)金公(gōng)司人(rén)士表示，建立具有(yǒu)中(zhōng)国特色的估(gū)值体系，有助(zhù)于提升市场对国有上市(shì)企业的关注度，对企(qǐ)业估值层面的各类因(yīn)素(sù)做(zuò)进一(yī)步的研究和探(tàn)讨，强化(huà)相(xiāng)关领域在新环境下的资产价格预(yù)期。

　　此外(wài)，广(guǎng)发基金罗国庆表示，从(cóng)长期来(lái)看(kàn)，央国企(qǐ)板块(kuài)的投资(zī)逻辑是(shì)比较(jiào)完备的：一是央(yāng)企(qǐ)是实现(xiàn)国家战(zhàn)略发展的“排(pái)头(tóu)兵”，不(bù)断受(shòu)到(dào)政策的支(zhī)持与引导；二是央企作为资本市场“压舱(cāng)石(shí)”“基(jī)本盘”具有重要作用；三是央企(qǐ)引领科(kē)技创新(xīn)，研发(fā)占比逐年提升；四是央(yāng)企(qǐ)仍是A股估(gū)值洼地。未来(lái)在不断完善中国特色(sè)现代资(zī)本市(shì)场下，预计国(guó)资央(yāng)企有望迎来估值修复(fù)。

　　汇添(tiān)富(fù)基金经(jīng)理晏阳也表示，当前(qián)稳健的经营业绩为央国企的(de)估(gū)值(zhí)重塑提供了市场认(rèn)可的(de)基础。从盈利能力方(fāng)面来看，近(jìn)年来央国企ROE出现明(míng)显(xiǎn)企稳回升(shēng)，目前已超过其他类型企业(yè)，高于(yú)A股平(píng)均水平，体现出(chū)央(yāng)国企较强的“价值创造”能力。从成长性(xìng)来看，2022年(nián)三季度国资委旗(qí)下上市(shì)央企营(yíng)业总收(shōu)入(rù)同(tóng)比增(zēng)长8.53％，同期全部A股(gǔ)为2.52％；归(guī)母净(jìng)利润同比增(zēng)长12.53％，而同期全(quán)部(bù)A股仅为(wèi)8.01％，体现出央国企的发展韧劲。展望未来，央国企(qǐ)上市(shì)公司(sī)质量的(de)提升或将成为央(yāng)国(guó)企(qǐ)估值重塑的核心动(dòng)力。

　　招商基(jī)金量化投(tóu)资部基金经理(lǐ)刘重杰(jié)也表示，从(cóng)公司经(jīng)营的角(jiǎo)度看，上市央、国企(qǐ)的盈(yíng)利能力相比A股市(shì)场整体而(ér)言(yán)更加稳健，ROE、分(fēn)红率、股息率过(guò)往(wǎng)长期领先，具备较(jiào)高的长期投资价值，或(huò)更(gèng)符合机(jī)构(gòu)投资者、个(gè)人(rén)养(yǎng)老金等配(pèi)置性的需求。在中国特色估值体系(xì)的推进过(guò)程中，央(yāng)企股东回报指数具(jù)备较好(hǎo)的长期配置(zhì)价值。

　　关于央企回(huí)报ETF的10问10答(dá)

　　1、问：目前(qián)这(zhè)3只ETF所跟踪的央(yāng)企股(gǔ)东回报指数是什么？

　　答：中证(zhèng)国新央(yāng)企股东回报指数，指数(shù)由(yóu)国新投资有限(xiàn)公司定制，主要选取(qǔ)国务(wù)院(yuàn)国资(zī)委下属现 金(jīn)分红或回购总额占总市值(zhí)比率较高(gāo)的50只上市公司证券作为指数样(yàng)本， 以反映央企股东回报主题上市(shì)公司(sī)证券的整体表现。

　　指数行业覆盖钢铁、建筑装饰、公用事业(yè)、石(shí)油石化、煤(méi)炭(tàn)、建筑(zhù)材料、房地产、机械设备(bèi)等，前十大成份(fèn)股权重合计约33％，均(jūn)为央企(qǐ)板块蓝筹股。

　　央企股东回报指数前十大成份股：

　　数据来源(yuán)： Wind、中证指数公司， 截至2023年3月(yuè)31日(rì)。

　　2、问：中证国新央企股东回报指数有哪些特(tè)色(sè)？

　　答(dá)：高(gāo)分红(hóng)：央企(qǐ)股东回报指(zhǐ)数聚焦高(gāo)分红与高回购央(yāng)企，指数近12个月股息(xī)率为4.86％，远高于(yú)主流指(zhǐ)数的(de)分红水平。

　　低估值：央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)指数当前市盈率约为9倍，相对于(yú)主流指数表现出更低的估值水平，央企估值重塑潜力大。

　　高ROE：央企股(gǔ)东回报指数(shù)近(jìn)五年ROE水平均稳(wěn)定保(bǎo)持在8％以上(shàng)，体现出较(jiào)好(hǎo)的盈利(lì)水平(píng)和盈利稳定性。

　　3、问：目(mù)前这3只(zhǐ)央企(qǐ)回报ETF发行时间是？

　　答：产品(pǐn)募集日基本是5月15日(rì)至5月19日。投资(zī)者(zhě)可(kě)选(xuǎn)择网(wǎng)上现(xiàn)金认购(gòu)、网下现金认购和网下股票认购3种方式

　　4、问：目前(qián)这3只央企回报ETF发行有限额么？

　　答：目前3只(zhǐ)产(chǎn)品募集规模上限为20亿元，如果募集规模超过(guò)20亿元，将采取比例配(pèi)售的措施。

　　5、问(wèn)：目前(qián)这3只央企(qǐ)回(huí)报ETF的费用如何(hé)？

　　答：一般(bān)ETF产品(pǐn)涉及认购费、管理(lǐ)费、托管费等。

　　目前3只产(chǎn)品认购费用来看，在认购金额低(dī)于(yú)50万，认购费均为(wèi)0.8％，在(zài)50万和100万之间，广发(fā)旗下产品为0.4％，其他(tā)两只为0.5％，而高于100万，均为1000元。

　　管理费上，3只产品均为(wèi)0.5％，而托管费上，广发(fā)旗(qí)下产品为0.05％，招商和汇添富为0.1％。

　　6、这(zhè)3只(zhǐ)ETF上市安排，以及后(hòu)续做市商如何(hé)安排？

　　答：这3只ETF将在上交(jiāo)所上(shàng)市。多家公司后续将安排做(zuò)市商(shāng)，保(bǎo)障充分的流动性支(zhī)持(chí)。

　　7、这3只ETF基金的基金经理人选？

　　答(dá)：从(cóng)目前(qián)看，这三家基金公司都由“实力(lì)派”来担(dān)纲(gāng)基金经理。其中广(guǎng)发央企回报ETF拟任基金(jīn)经(jīng)理罗国庆(qìng)为广发基金指数投(tóu)资(zī)部副总经理，而汇添富央企回报ETF采取了双(shuāng)基金经理来管理。

　　8、问：央企股东回报(bào)指数历(lì)史表(biǎo)现怎(zěn)么样？

　　答：WIND资讯数(shù)据(jù)显示(shì)，截至3月31日，央企(qǐ)股东回报指数过去(qù)三(sān)年累计涨幅41.42％，过(guò)去三(sān)年(nián)历史年化回(huí)报12.60％，超越同期沪深300和上证(zhèng)红利(lì)指数的表现。

　　9、问：如何(hé)看待(dài)央企指(zhǐ)数的(de)投(tóu)资(zī)价值？

　　第一(yī)、央企特色(sè)突出：1、市值优势明显，具备较高的(de)长期(qī)投资价值；2、央企经营(yíng)较稳健，整(zhěng)体平均盈利高于A股(gǔ)；3、肩负社会责任，是国家战略发展主力军。

　　第二、“中特估”背景：估值较低(dī)，重塑中国(guó)特色估(gū)值体系背景下估值提升空间较大。

　　第(dì)三、红利因子叠加(jiā)：1、红利属性更明显，追求分(fēn)享高质量发展成自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗(chéng)果2、具备一定(dìng)抗通胀(zhàng)能力(lì)和(hé)抗(kàng)风险的配(pèi)置效益。

　　10、问：目(mù)前央企概念(niàn)已经涨过一轮了，板块(kuài)持续性如何？

　　答(dá)：一、央企当(dāng)前估值仍处(chù)于较(jiào)低分位水平。截(jié)至2023年4月(yuè)底，中证央企指数市盈率(lǜ)TTM为10.59，低于(yú)全(quán)市场(chǎng)中证全(quán)指(zhǐ)的17.07。自(zì)2014年底至(zhì)今，中(zhōng)证(zhèng)央企指数估值水平（市(shì)盈(yíng)率(lǜ)TTM）处(chù)于(yú)其38％分(fēn)位水平。无论(lùn)横向对比还是纵向比较，央企整体(tǐ)估值(zhí)水平与其经济(jì)地位(wèi)并不(bù)匹配，亟待(dài)改善(shàn)，在(zài)政策支(zhī)持(chí)下有望(wàng)迎来重塑。

　　二、央(yāng)企(qǐ)重(zhòng)估或(huò)是贯穿全(quán)年的主(zhǔ)线。从(cóng)券商机构的对外(wài)观点来看，多家(jiā)券商明确表(biǎo)示今年(nián)的投(tóu)资主线之一就是央国(guó)企价(jià)值重估(gū)。部(bù)分券商(shāng)的观点如下：

　　国信证券：继续把(bǎ)握国企价(jià)值重估这一(yī)投资主线(xiàn)；

　　银河(hé)证券：不(bù)受黑天鹅干扰，坚持数字经济(jì)+国企(qǐ)改革(gé)主(zhǔ)线；

　　平安证券(quàn)：数字经济+国企改革的投资主线更为清晰；

　　光大证(zhèng)券：在新(xīn)一轮国企(qǐ)改(gǎi)革和中国特色估值体系(xì)推动下，当前国企价值重估行(xíng)情有(yǒu)望持(chí)续(xù)并形成主线行情。

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