当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过债务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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