北(běi)京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？>

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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