自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期投资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民(mín)关注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需要时(shí)刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的(de)头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思(sī)路(lù)，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的(de)核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的(de)年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译有变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势的(de)高端制造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理上提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会(huì)，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时(shí)平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的(de)振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的(de)优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益。

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