当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利(lì)益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频度(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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