近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大(dà)产业利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤价(jià)自年初(chū)就开(kāi)始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压(yā)力(lì)向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中(zhōng)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会(huì)得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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