财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次(cì昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守(s昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名hǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价(jià)值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联社(shè)表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及二(èr)三(sān)季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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