近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也(yě)需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìn印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有g)及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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