北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长时间人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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