5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处(chù)于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能(néng)有反弹(dàn)行(xíng)情？在(zài)后疫(yì)情时代(dài)，九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思医(yī)药(yào)板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外(wài)）存在(zài)一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据来(lái)看，除去创新药和(hé)疫情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估(gū)值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速(sù)中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传(chuán)统药企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创新(xīn)药(yào)企的年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外(wài)拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基(jī)建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不(bù)及预期的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求的(de)新基(jī)建板块或(huò)是最具(jù)有(yǒu)确定性(xìng)的(de)领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的(de)对(duì)口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满(mǎn)足(zú)县域(yù)居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出(chū)，在接下来(lái)的(de)工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促(cù)融合(hé)”的思(sī)路，重点加强群众(zh九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思òng)需求较大(dà)的(de)心血管外科学、妇(fù)产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出(chū)台，相关的(de)基层医疗器(qì)械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生命信息设(shè)备和(hé)心血管耗(hào)材(cái)相(xiāng)关的板(bǎn)块将(jiāng)会(huì)有较大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源扩容下(xià)沉的(de)政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优质的(de)医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中(zhōng)、基(jī)层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出(chū)要加强医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生领域的(de)基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续(xù)加强(qiáng)，国产(chǎn)替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住放量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关(guān)注(zhù)国(guó)内高端医疗设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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