如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗eff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗iàn)或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂(jì)。

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