申万(wàn)一级的半导体(tǐ)行业涵(hán)盖消费电子、元件等(děng)6个二级子(zi)行业，其中市(shì)值权重(zhòng)最(zuì)大的是半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)，该行业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战略发展的重(zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域(yù)，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广(guǎng)阔等(děng)特(tè)点，也因此成(chéng)为A股市场有影于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译(yǐng)响力的科技板(bǎn)块。截至5月(yuè)10日，半导体行业(yè)总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是(shì)头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还(hái)是沪深300企业数量，均位居科技(jì)类行(xíng)业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半(bàn)导体行业自2018年以来经过(guò)4年(nián)快速发(fā)展，市场规模(mó)不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自(zì)主研发(fā)的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与(yǔ)此同时，多(duō)数上市(shì)公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业(yè)的(de)132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营收(shōu)居行(xíng)业(yè)首(shǒu)位，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营(yíng)收稳(wěn)步增(zēng)长，但半导体行业上市(shì)公司的(de)营(yíng)收(shōu)集中(zhōng)度(dù)却在下(xià)滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前5的(de)企业(yè)，2018年(nián)长电科(kē)技、中芯(xīn)国(guó)际5家(jiā)企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占(zhàn)比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业(yè)收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要(yào)由三方面因素导致(zhì)。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均增速(sù)。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业不(bù)断(duàn)上市，并在资本(běn)助力之(zhī)下营收快(kuài)速增长。三是(shì)当半导体行业处于国产替代化、自主研发(fā)背景下(xià)的(de)高成(chéng)长阶(jiē)段时，整个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企业(yè)营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行业(yè)的归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速(sù)更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片库存(cún)高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看(kàn)，归(guī)母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也(yě)有18家(jiā)企业(yè)净利润(rùn)增速(sù)在100％以上，12家企业(yè)增速在(zài)50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计(jì)能力，公司得到了相关客户的广泛认(rèn)可。去(qù)年芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之(zhī)首，公司利(lì)润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名行业第92名，其(qí)较(jiào)快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方(fāng)华创归母净利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿(yì)元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速(sù)最快的半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润增速居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析时，发现存(cún)货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立(lì)器件、半导体设(shè)备等相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品(pǐn)流(liú)通速度变慢(màn)，影响企(qǐ)业(yè)现(xiàn)金流能力，对(duì)经(jīng)营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企业的存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)这一(yī)经营风(fēng)险指(zhǐ)标反映(yìng)行(xíng)业(yè)是(shì)否面临库(kù)存风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转率中(zhōng)位数与2020年基(jī)本(běn)持平，该(gāi)年(nián)半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行(于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译xíng)业指数分别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货(huò)周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比(bǐ)增长29.84％，该年这些(xiē)个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质(zhì)量下滑(huá)的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等(děng)营收、市值居(jū)中上位置的企业(yè)，2022年(nián)存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转率均低于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译于(yú)行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛(máo)利率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原(yuán)材料价(jià)格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯片(piàn)元件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年(nián)半导体下(xià)滑(huá)5个百分点以上(shàng)企业(yè)达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利(lì)率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成(chéng)，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景(jǐng)下(xià)，国(guó)内半导体企业需要不断通过(guò)研发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业(yè)绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半(bàn)数(shù)企业研(yán)发费用同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额(é)来(lái)看(kàn)，中芯(xīn)国(guó)际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研发(fā)费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居(jū)前。综(zōng)合研发费用增长率和(hé)增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企(qǐ)业(yè)比较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电(diàn)路产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化(huà)”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导(dǎo)体行(xíng)业的(de)中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明企业研(yán)发意(yì)愿增强，重视资金投(tóu)入(rù)。研发(fā)费用(yòng)占比20％以上的企业(yè)达(dá)到(dào)40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研(yán)发费用(yòng)占比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用(yòng)还在3亿元以上，可谓(wèi)既有(yǒu)研(yán)发高(gāo)占比又有研(yán)发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行业(yè)前3,2022年(nián)研发费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯(xīn)片及加速卡在众多行(xíng)业领域中的头部公司(sī)实(shí)现(xiàn)了批量销售或达(dá)成合(hé)作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占(zhàn)比居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译