一度被称(chēng)为“机构(gòu)投资者风(fēng)向标”的股票ETF市场，迎来(lái)重大变局，个人投资者不仅在新发(fā)基金(jīn)中(zhōng)占(zhàn)据(jù)主流，存量产品(pǐn)也超(chāo)过了(le)机构投资者占比。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士对此表(biǎo)示，在基(jī)金(jīn)行(xíng)业ETF投教工(gōng)作(z中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西uò)成效显著(zhù)，ETF交易工具优势(shì)被投资者(zhě)逐渐认(rèn)知，以及投(tóu)资热(rè)点(diǎn)轮动加快、主题(tí)和行(xíng)业ETF跟踪效率较高等(děng)背景下，国内(nèi)资本市场正在经历股民转基民，由“投(tóu)个(gè)股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看，个人在(zài)股票ETF占比抬(tái)升，有利于投(tóu)资者(zhě)分散风险，提高市(shì)场交(jiāo)易活跃度(dù)，长(zhǎng)远可提高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发(fā)权(quán)益ETF个人(rén)占比84％

　　个(gè)人投资者(zhě)成为(wèi)“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)13日(rì)，今年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）上市前一周披露的个人投资(zī)者平均占(zhàn)比(bǐ)83.9％，个人(rén)投资者俨然(rán)成为(wèi)新发权(quán)益ETF的主力军(jūn)。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者比例为(wèi)50.85％，同(tóng)比下降3.67个(gè)百分点，但(dàn)仍(réng)然在股票ETF市场占比超过了机(jī)构资(zī)金。

　　针对个人投资者(zhě)占(zhàn)比的变(biàn)化，华泰柏瑞指数投资部(bù)总监助理、基金经理李(lǐ)沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的(de)规模主要集(jí)中在几大宽基ETF，一般(bān)都是机构投资(zī)者做配置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行(xíng)业ETF如(rú)雨(yǔ)后(hòu)春(chūn)笋般(bān)出现，叠加全行业指(zhǐ)数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作(zuò)为交易工具的优势，越来越被普通个人投资者认知，从而使个(gè)人(rén)股票占比的大(dà)幅提升。

　　具体到今年(nián)新(xīn)发(fā)ETF个人占比较高的现象，国泰基金也分析，今年以(yǐ)来A股(gǔ)市场持续回(huí)暖，投资者情绪比较(jiào)积极，新发产品募(mù)资环(huán)境比(bǐ)较(jiào)好，也越来越受到(dào)个人(rén)投(tóu)资者(zhě)的青睐。此外，ETF投资(zī)者大部分由(yóu)股民转化而来，这些(xiē)个(gè)人(rén)投资(zī)者也认识到ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜(shèng)率大(dà)概率更高，相(xiāng)对于个(gè)股来说，也能更好(hǎo)地分(fēn)散风(fēng)险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充道，个人投资者“买新不买旧”的理念扎根(gēn)较(jiào)深，更(gèng)倾向于交易新上市(shì)的ETF，而机构投资(zī)者对于时间成本(běn)的把控较严格，在看(kàn)准投资机会后，更倾向于去申购老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年数(shù)据看，个人在(zài)股票ETF占(zhàn)比也呈现明显的(de)震荡(dàng)攀升(shēng)势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持(chí)有比(bǐ)例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的(de)高点，超过(guò)了机(jī)构资金(jīn)，股票ETF作为“机构投资者风(fēng)向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比(bǐ)又回(huí)落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机(jī)构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个(gè)人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同(tóng)比(bǐ)上升1.5个百分点；而个人投资者占比较高的行业(yè)或主题ETF，同期(qī)则(zé)从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整体仍(réng)在(zài)扩张态(tài)势中(zhōng)，个(gè)人(rén)投资(zī)者在(zài)行业或(huò)主题ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份额也是(shì)在增长的，这一数据更代表了(le)机(jī)构投资者对(duì)行业(yè)或主题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为(wèi)是ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉(chén)调研的过程(chéng)中，我们发现大部分(fēn)投资(zī)者都会(huì)将较(jiào)为低风险(xiǎn)的宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜(qián)移默化(huà)中(zhōng)，宽基ETF扮(bàn)演(yǎn)了资产组(zǔ)合配(pèi)置(zhì)中(zhōng)的一个(gè)重要的台阶。

　　国(guó)泰基金也补充道，由于近年来行业轮(lún)动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮(bāng)助(zhù)投资者把握比较均衡的投(tóu)资机会，受到资金(jīn)关注(zhù)。早在(zài)2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会比较(jiào)受欢(huān)迎；而在市场上行时，行业和主题异(yì)彩纷(fēn)呈，机(jī)会又(yòu)多上(shàng)涨空(kōng)间又(yòu)大，风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)也(yě)随(suí)之上升，所以行业(yè)和主(zhǔ)题(tí)ETF占(zhàn)比则会(huì)提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热(rè)情(qíng)的提升带来了A股市场的大幅(fú)发(fā)展，个人投资者入市规模激(jī)增，而(ér)在经历了多种(zhǒng)行情风(fēng)格的锤(chuí)炼后，尤其是操作难(nán)度较高(gāo)的2022年之后，投资(zī)者们对于跑(pǎo)赢基(jī)准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够(gòu)有效(xiào)的跟上基(jī)准的步伐；另(lìng)一方面(miàn)，近几年投(tóu)资热点轮动较快，新的(de)投资领(lǐng)域带来了大量的学习成(chéng)本，而(ér)ETF的投资门槛较低，运作(zuò)透明度较高，因而(ér)逐步获(huò)得(dé)个人(rén)投资者的认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究分析(xī)，一(yī)是随着A股市(shì)场愈发(fā)成熟、有效性提升，个人投(tóu)资者对于(yú)β收(shōu)益的认知将越来越(yuè)深入，近几(jǐ)年可以看到(dào)更(gèng)多投资者会基于大势(shì)选择宽(kuān)基投(tóu)资(zī)工具；另一方面，2019年至2021年，市场的(de)投资(zī)主线较为清晰，如消费、新能(néng)源、医(yī)药(yào)等，因(yīn)此(cǐ)行业主(zhǔ)题基金ETF更容易受到(dào)追捧。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长远可提高A股市(shì)场(chǎng)的(de)稳定性(xìng)

　　随着个人占比的抬升，股票(piào)ETF市场(chǎng)的交投(tóu)活跃度(dù)也呈现明显的(de)提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长43％；年(nián)平均换手率也从(cóng)7.3％增至(zhì)8.64％，增(zēng)长18％。

　　多(duō)位业内人士表示，长期来看，股票(piào)ETF市场(chǎng)个人占比超(chāo)过机构，有利于(yú)股(gǔ)民转(zhuǎn)为基(jī)民(mín)，为投资者分散(sàn)风险，提(tí)升交易活跃度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个人投资者大都由股民转化而(ér)来，个(gè)人投(tóu)资者发(fā)现ETF快(kuài)捷(jié)、透明、成本低廉(lián)且相比个(gè)股可(kě)以更(gèng)好(hǎo)地(dì)平(píng)滑风险(xiǎn)，也(yě)能够获(huò)得交易的参与(yǔ)感，于(yú)是更多选择通过ETF来参与(yǔ)市场(chǎng)。相比个股来说，ETF的风险更分散(sàn)波(bō)动也更(gèng)小，因此个人投资者选(xuǎn)择ETF而非(fēi)股票(piào)，长远来(lái)看可提高A股市场的稳定性。

　　“个(gè)人投(tóu)资(zī)者(zhě)在ETF投资上可能交易频率(lǜ)更高(gāo)，也更容易(yì)受到(dào)市场消息的影响，这对于(yú)我(wǒ)们(men)基金管理人的持(chí)续运营(yíng)和投资者陪伴(bàn)都提出了更高的要求(qiú)。”国泰基金相关(guān)人士(shì)称。

　　“更高的个人占比可能会带来(lái)更活跃的交易，并带来更(gèng)有吸引力(lì)的市场。”李沐阳也称。

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