在华(huá)尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间p>

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续(xù)数月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预(yù)测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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