本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōn乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲g)企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前(qián)A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年(ni乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲án)线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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