近日(rì)，国内上(shàng)市交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(h语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么uà)工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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