上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金看(kàn)好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作(殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地zuò)热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数(shù)字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等(děng)特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能(néng)。虽(suī)然经过前期(qī)反弹(dàn)，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融(róng)当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股(gǔ)票(piào)ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净(jìng)流(liú)出，而今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)评价(jià)净(jìng)流(liú)出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃(yuè)度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险(x殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地iǎn)的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低基(jī)数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季(jì)度(dù)电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货(huò)市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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