尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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