射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词>

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的(de)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。