北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所(翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可(kě)能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期(qī)或在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗属则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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