近日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则(zé)主抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(n抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗ián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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