射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对(duì)外(wài)融资(zī)之路。句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思ong>公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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