近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议(yì)价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(c起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口hǎng)持续(xù)采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他(tā)品种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低(dī)铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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