（来(lái)源：Forbes）

　　兴登堡研究：

　　伊坎(kǎn)企业(yè)经济结构 “类似庞氏骗局”

　　兴(xīng)登(dēng)堡研(yán)究(jiū)在(zài)报告中指出，伊坎企业(yè)（IEP）正在运营(yíng) “类似(shì)庞氏骗局” 的经济(jì)结(jié)构。

　　兴登堡研究(jiū)表示，IEP利用来自(zì)新投资(zī)者(zhě)的资(zī)金向老投资者支付股息。报告(gào)指出，简而言(yán)之，伊坎一直在使用(yòng)从新投资(zī)者那(nà)里获得的资(zī)金向(xiàng)老投资者支付股息(xī)。“这种类似庞氏骗(piàn)局的(de)经济结(jié)构(gòu)只有在新资金(jīn)愿意冒着成为最后一批'持有(yǒu)资(zī)金的风险的(de)情况(kuàng)下才是(shì)可持续的(de)”，报告说道。

　　兴登堡研究还在报(bào)告(gào)中称，IEP的56亿美元年终净资产价值被夸大了(le)至少22％！

　　（来源：Hindenburg Research）

　　具体地，兴登堡研究(jiū)在(zài)报告(gào)中表示，IEP的股票被高(gāo)估了(le)75％以上(shàng)，“IEP的(de)交易价(jià)格比上次报告的(de)资产净(jìng)值高出(chū)218％，远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)所有可比公(gōng)司。”

　　报告指出(chū)，另一方面，伊坎企业的同行，如丹(dān)·勒布（Dan Loeb）的(de)Third Point Investors Ltd和比尔·阿克曼(màn)（Bill Ackman）的潘兴(xīng)广场控股(gǔ)公司，其交易价格均(jūn)低于各自的资产净值。资产净(jìng)值是(shì)衡量(liàng)基金业绩的关键指标，衡量基(jī)金所持证券的市(shì)场价值。

　　兴登堡认(rèn)为，推动IEP股票泡沫的(de)是(shì)其(qí)15.8％的股息收益(yì)率，这是迄今为止美国大型(xíng)股公司中(zhōng)最高的(de)。兴(xīng)登堡指责伊坎以(yǐ)股票而(ér)不是现金的形式发放(fàng)股息(xī)，并让伊坎企业(yè)出售(shòu)新股，以满足股东的支出，从而抬高了股息收益率。

　　兴(xīng)登堡的报告还举(jǔ)例称，IEP在2022年(nián)12月将其Automotive Parts的价值定为3.81亿美元读西的字有哪些，读喜的字有哪些，但一个月后，该部门的一家重要子(zi)公司(sī)申读西的字有哪些，读喜的字有哪些请破产。

　　兴登(dēng)堡还(hái)指责(zé)唯一一家(jiā)跟踪伊坎企业的大型投行Jefferies（杰富瑞）与伊(yī)坎之间的关系(xì)密切(qiè)。报告称(chēng)，杰富瑞在其研(yán)究中假设，即使在最坏的(de)情况(kuàng)下(xià)，伊(yī)坎的股息也将永久支付，同(tóng)时(shí)还从(cóng)安排IEP股票发(fā)售中获利。

　　伊坎反击：

　　兴登堡的(de)报告“自以为(wèi)是”

　　这份做空报告对伊坎来说是一(yī)个重(zhòng)大挑战。他也在报告刊(kān)登的几(jǐ)小时后发声反击。

　　伊坎在一(yī)份声(shēng)明中表示，兴登堡(bǎo)“自以为是”的(de)报告旨在以牺牲IEP长期(qī)股东的利益为(wèi)代价获取利润。伊(yī)坎表示(shì)：“我们(men)坚持公(gōng)开披露的(de)信息(xī)，我(wǒ)们相信，从(cóng)长期来看(kàn)，IEP的业绩将会(huì)像(xiàng)以往一样不(bù)言自明(míng)。”

　　伊坎表示，我们仍然相信激进主义是最(zuì)好的投(tóu)资范例。“我过去25年的激(jī)进主(zhǔ)义投资已经很(hěn)好地(dì)证明了这一点(diǎn)。我们(men)定期将我(wǒ)们的维(wéi)权原则付诸于我们的多数控股公司以及(jí)我们投资部门持有(yǒu)的少数股权，目(mù)前(qián)在(zài)14个(gè)上市(shì)公司董事会中(zhōng)都有代表。此外，我(wǒ)们坚信通过对冲头寸(cùn)来降低风(fēng)险，尤其是在(zài)我们今天(tiān)所处的市场中。”

　　伊坎的公(gōng)司持有他在能源、汽车、食品包装、房地产和其他行业的各种投资(zī)。他是IEP的(de)控股(gǔ)股(gǔ)东，持有85％的股份。

　　申明还指(zhǐ)出，报告中(zhōng)的说法 “不会阻(zǔ)止IEP履行其对IEP的单位(wèi)持有人和员工的承(chéng)诺(nuò)”。

　　此外，股(gǔ)东(dōng)权益机(jī)构也坐不住了！股(gǔ)东权益律(lǜ)所Johnson Fistel发表敦促亏损的投资者就兴登堡研究(jiū)做空报(bào)告伸(shēn)出援(yuán)手。

　　（来源：PR Newswire）

　　做空印(yìn)度首富

　　兴(xīng)登堡研究“一战成(chéng)名(míng)”

　　回数兴登堡研究(jiū)的(de)做空实例，最(zuì)出名的(de)莫过(guò)于今(jīn)年2月(yuè)做空(kōng)印度首(shǒu)富的阿达尼集团了。兴登堡(bǎo)研究百页的做(zuò)空报告使得(dé)前(qián)“亚洲首富”高塔姆·阿达尼跌下神坛，引发了(le)外资纷纷从印度股市撤离，更(gèng)让印度总理莫迪(dí)受到(dào)反(fǎn)对(duì)派质疑。

　　根据当时美国全国公共广播电台称，截(jié)至2023年2月6日，阿达尼集(jí)团市值在短短10日内蒸发逾1000亿美元，集团的(de)债券价格跌(diē)至垃圾(jī)债水平。阿(ā)达尼的个人净资产也缩水(shuǐ)近500 亿美元。

　　那么，兴(xīng)登(dēng)堡研究究竟什么(me)来头？公开(kāi)资料显示，兴(xīng)登堡(bǎo)研究公司成立于2017年，总部位于纽约市。据兴登堡研究官网介(jiè)绍(shào)，公司的主要业务包括披露企业的(de)会(huì)计造假、管理问题、未公开关联交(jiāo)易、财报违规等。媒体统计显示，从(cóng)2020年(nián)至今(jīn)，兴登堡研(yán)究公司共对30家公司发过(guò)难。他们雇(gù)佣(yōng)金(jīn)融(róng)分(fēn)析师、会(huì)计(jì)师(shī)和记者，来进行(xíng)调查。

　　兴登堡研(yán)究的创(chuàng)始？为内特(tè)·安德森（Nathan Anderson）。现年37岁的安德森来自(zì)中产家庭，曾在康涅狄(dí)格大学(xué)学(xué)习商科。 据(jù)其Linkedin资料，大学期(qī)间，他加入了以(yǐ)色列(liè)的救护车急(jí)救部(bù)门(mén)，是拥(yōng)有以色列(liè)证(zhèng)书的救护(hù)人员。

　　公司官网(wǎng)显示，“兴(xīng)登(dēng)堡研究”这个名字源于1937年(nián)在新泽西上空不幸坠毁(huǐ)的飞艇——“兴登(dēng)堡(bǎo)”号(hào)。“我们将兴(xīng)登堡视为(wèi)完全可以避(bì)免的人为灾难的缩影，”该公司的网(wǎng)站上写道(dào)。

　　除了(le)此(cǐ)次(cì)的IEP以及阿达尼集团，兴登堡(bǎo)研究也曾瞄(miáo)准其(qí)他(tā)企业。2020年(nián)，兴登堡(bǎo)研(yán)究？份(fèn)69页的做空(kōng)报告，让市(shì)值(zhí)一度(dù)达(dá)到340亿美元的“卡车界特斯(sī)拉”公司Nikola的创始人被迫辞职，美国司法部和证券(quàn)监管(guǎn)机(jī)构随后跟进调查(chá)，Nikola的创(chuàng)始人最终被判欺诈(zhà)罪成立。

　　2021年3月，兴登堡研究指控(kòng)电动汽(qì)车制造商Lordstown Motors伪造订单并在生产(chǎn)能力方面误导(dǎo)投资者。该公司的市值一度超过50亿美元，如(rú)今已缩水至不到(dào)2.6亿美(měi)元(yuán)，其股票在(zài)兴登(dēng)堡研究(jiū)做空报告(gào)公布后暴(bào)跌90％以上。

　　兴登堡研究还曾介(jiè)入马斯克对推特的收购(gòu)案。在兴(xīng)登堡研究宣布做空推特(tè)后，推特的股价从49.80美元跌(diē)至37.39美元，随后安德(dé)森宣布关(guān)闭做空仓位。去年7月(yuè)中旬，当推特的(de)股价位(wèi)于低点附近(jìn)时，兴登堡研(yán)究宣布转为(wèi)做空推特，推特(tè)股价(jià)随即大涨约8％。

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