财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期(qī)理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷(dài)最低已(yǐ)经(jīng)到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前(qián)十年比(bǐ)那都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，正常情(qíng)况下贷(dài)款利(lì)率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期(qī)出(chū)现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国(guó)际司(sī)司长金(jīn)中夏对(duì)外表示(shì)，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很(hěn)多措施做(zuò)好(hǎo)金融(róng)支持稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是降低实(shí)体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季度(dù)金融(róng)统计数据发布(bù)会上公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的一线城(chéng)市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在(zài)2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需(xū)求(qiú)非(fēi)常好，央行今年(nián)一季(jì)度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022票(piào)据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益(yì)标准数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公(gōng)司存(cún)续开放式(shì)固收(shōu)类理财产品（不含(hán)现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人(rén)士对(duì)记者表示，当前(qián)新发(fā)贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财(cái)收益率之间出(chū)现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部(bù)分人士(shì)认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院分析师刘(liú)银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的(de)低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存(cún)款市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实(shí)际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化(huà)转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财收(shōu)益(yì)与金(jīn)融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出(chū)现倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况主要是即期(qī)的贷款利率与(yǔ)发行当期定(dìng)价的理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)的差异，在市(shì)场(chǎng)利(lì)率快速(sù)下行的(de)时(shí)容(róng)易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一(yī)个(gè)角度来看，未来(lái)一段时(shí)间的理财产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广州分行负(fù)责(zé)人对(duì)财联社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注(zhù)到理财收益和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然(rán)引发资(zī)金(jīn)空转套(tào)利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财产(chǎn)品底层资产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人(rén)大多是(shì)大(dà)型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的(de)信用(yòng)等级(jí)比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这(zhè)也(yě)是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行(xíng)未来新发(fā)理财产品收益(yì)率也会回落。“市(shì)场对利率(lǜ)走势的(de)预(yù)期是一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是(shì)因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值(zhí)表(biǎo)现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)持续下(xià)行应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响还没完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，一旦第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确(què)认(rèn)，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能(néng)性和空(kōng)间，银(yín)行息差水平面(miàn)临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息(xī)收(shōu)益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一(yī)峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理(lǐ)的(de)手段包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新类活期(qī)存款有(yǒu)可能将(jiāng)纳(nà)入(rù)自(zì)律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定(dìng)期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来(lái)或(huò)将对这(zhè)类产品比照活(huó)期存款(kuǎn)进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价(jià)值过低的“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存(cún)款的（保底收益(yì)+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入(rù)自(zì)律机制上限(xiàn)，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市(shì)银行企(qǐ)业活期(qī)存(cún)款成(chéng)本(běn)率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022strong>