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46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一(yī)：低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红

　　低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明的(de)共同特征(zhēng)：1）截至46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗(zhì)2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于(yú)市(shì)场整体，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式(shì)之二(èr)：政策(cè)的持(chí)续支(zhī)撑和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(ni46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗án)之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即的第三(sān)届“一带(dài)一路(lù)”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家战略，相关政策密(mì)集出台(tái)。今年国务院改组(zǔ)又新(xīn)设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民(mín)币升值的全(quán)年(nián)宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈(yíng)利(lì)能力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益于人民币升值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回(huí)暖，能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支(zhī)持(chí)的战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗(háng)运市(shì)场需求(qiú)正在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下(xià)，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步实现(xiàn)结(jié)构(gòu)调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行(xíng)，高速(sù)公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回(huí)报(bào)计(jì)划，大幅(fú)提高(gāo)分(fēn)红(hóng)比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确(què)定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估(gū)值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资(zī)的(de)政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且(qiě)高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。