财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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