5月(yuè)12日晚间，根据美国证(zhèng)券(quàn)交易(yì)委员会（SEC）披露，国内(nèi)千亿私募景林资产递交了(le)截(jié)至2023年(nián)3月31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资(zī)产(chǎn)是国内(nèi)管(guǎn)理超千亿(yì)元人民币的对冲基(jī)金(jīn)机构，亦是内(nèi)地少(shǎo)有的进行(xíng)大手(shǒu)笔(bǐ)持有(yǒu)美股的买方机构之一，景林的(de)动(dòng)向(xiàng)受到了市场广泛的关注。

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　　千(qiān)亿(yì)私募景(jǐng)林资产持仓曝光

　　报(bào)告期内，景林资产整体持仓(cāng)规模小(xiǎo)幅(fú)提升至17.29亿(yì)美元，折(zhé)合人民(mín)币120.2亿(yì)元，相较于2022年四季度(dù)的16.29亿美元(yuán)规模(mó)，环(huán)比增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季度末(mò)，景林资产在美股市场持有34家上市公司(sī)的股(gǔ)票。其中，前十(shí)大持仓标的在总市值中的占(zhàn)比下降到77.89％，上季度这一数据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股票(piào)，分别为英伟达(dá)、谷(gǔ)歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓(cāng)和减持方面(miàn)，景林资产一季度前五大卖出标的包括：京(jīng)东、满帮、贝壳、雾(wù)芯科技、拼多多。

　　景(jǐng)林资产(chǎn)美股持仓前十大重仓股(gǔ)分别为(wèi)：拼多多、新东方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直聘(pìn)、360数科。

　　景林美股头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)依旧是拼多(duō)多，与上季度对(duì)比，景林资(zī)产减仓了133.85万股，较上季(jì)度持仓数量(liàng)下降24％。

　　此前，景(jǐng)林(lín)连续三个季度增(zēng)持(chí)拼多多(duō)。2022年二(èr)季度增持(chí)拼多多(duō)24.02万股，三季度增持123.39万股，四(sì)季度(dù)则增(zēng)持233.75万股，一次比一次(cì)猛。拼多(duō)多(duō)也(yě)不(bù)负众望，从(cóng)股价表现看(kàn)，拼(pīn)多多去年二、三(sān)、四季度分别上(shàng)涨54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然(rán)而，拼多多的上(shàng)涨(zhǎng)势头在(zài)今年2月初便戛(jiá)然而(ér)止了，景林资产在此前“越跌越(yuè)买(mǎi)”的策(cè)略奏效后(hòu)，或(huò)许在股价(jià)“掉头”之(zhī)际进行了(le)止(zhǐ)盈操作。？？？

　　此(cǐ)外，一季度景林新建仓的英伟达(dá)，空(kōng)降前十大重仓股第(dì)七位，一口气(qì)买入32.53万股，一季(jì)度末持仓(cāng)市值(zhí)为0.9亿元。截止至5月12日，今年以来英伟达(dá)累计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积极(jí)布(bù)局教(jiào)育股(gǔ)，与高毅“唱反调(diào)”

　　一季度，景林(lín)资产在美股的操作(zuò)中，最为亮眼的当属重(zhòng)点加仓教(jiào)育股。

　　数据显示，截至今年(nián)一季度末，景林资产持有新东方(fāng)430万股(gǔ)，环比去年底加仓368.8万股，期末持股(gǔ)市值超1.6亿美(měi)元，一(yī)跃(yuè)成为景(jǐng)林资产的第二(èr)大重仓股。与此同时，景林资(zī)产一(yī)季度还建(jiàn)仓了好未来，期末持股(gǔ)数量达(dá)224.6万(wàn)股(gǔ)。

　　今年(nián)以(yǐ)来，上述两(liǎng)只教育个股股价(jià)均处于震(zhèn)荡(dàng)态势，并无太多亮(liàng)眼表(biǎo)现。

　　景林资产认为(wèi)，从(cóng)全行业来(lái)看(kàn)，不同年(nián)龄层的用户(hù)对“教育”的需求(qiú)依然旺盛(shèng)，除了应对考(kǎo)试，还包(bāo)括开拓(tuò)眼(yǎn)界、增长知(zhī)识(shí)、潜力挖(wā)掘、提升(shēng)综合能力等。双减政策推行之后，目前行业政策环(huán)境趋于(yú)稳定，但过程中很多公司(sī)退出离开(kāi)，使得(dé)行业竞争格局趋缓，对于存量公司有利。

　　“从行业(yè)龙(lóng)头公(gōng)司本身(shēn)来说，凭借(jiè)多年积累的口碑和公信力，品牌的护(hù)城河依然很(hěn)深。个别头部企业在(zài)K9学科(kē)之(zhī)外的(de)教(jiào)育领域业务基础(chǔ)扎实(shí)，原(yuán)有的留学等业务恢复(fù)增长，同时素质教育、直播电(diàn)商业务等(děng)新业务成为(wèi)新的增(zēng)长驱动力。且公(gōng)司的利润和现金流稳中转(zhuǎn)好，同时(shí)账上资金充足，当时的估值下有足够的(de)安(ān)全边际。在过去几个季(jì)度(dù)的(de)财(cái)报中，我们看到了相关的积(jī)极信号。”景(jǐng)林资产表示。

　　值得一(yī)提的是，高毅资产对(duì)于教育领(lǐng)域也颇为看好(hǎo)，但是(shì)标的选择似乎与(yǔ)景林(lín)资产存在(zài)分歧。

　　美国证券交易委员会公开(kāi)资料显示，截至(zhì)今年一(yī)季(jì)度末(mò)，高毅(yì)资产持有新东方24.4万(wàn)股，相比于去(qù)年底减仓超10万股(gǔ)，减仓比例接(jiē)近三成。而一(yī)季度高毅资产(chǎn)大举(jǔ)买入近156万股好未来(lái)，相(xiāng)比于去年底增持幅度达112％。

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　　但(dàn)斌(bīn)深(shēn)夜难眠，炮轰市场投(tóu)机之风(fēng)

　　自五一节过(guò)后，传媒(méi)、游戏(xì)板块(kuài)成为资金炒作AI的重点方向，中特估支(zhī)线(xiàn)也由暗转明，晋升市场第(dì)二大主(zhǔ)线(xiàn)。

　　可(kě)好景不长，本周中(zhōng)特估(gū)仅热闹了一两天，随(suí)后便开始持(chí)续下跌，传媒、游戏板块更是大幅杀(shā)跌，高位股接连跳水。

　　（本文内容(róng)为客观(guān)数据信息(xī)罗列(liè)，不构成(chéng)任(rèn)何(hé)投(tóu)资(zī)建(jiàn)议(yì)）

　　此前连续(xù)24个交易日成交额(é)超万(wàn)亿元阶(jiē)段纪录，在本周遭遇终结。周三(sān)时，市场成交量尚且(qiě)保持在(zài)1.2万(wàn)亿水平，周四便(biàn)陡(dǒu)然跌破万亿，5月11日和5月12日(rì)成交额连续两日(rì)萎缩，分别为(wèi)8973.19亿元和8495.91亿(yì)元，沪(hù)深两市陷入缩量(liàng)震荡(dàng)阶(jiē)段。

　　面对(duì)市场(chǎng)的急剧降温，市场观点(diǎn)认为，主要原因(yīn)是5月(yuè)11日晚间发(fā)布(bù)的(de)金(jīn)融(róng)数据(jù)大幅低于(yú)预期。

　　据国盛证(zhèng)券(quàn)，4月新增信贷(dài)7188亿元(yuán)，虽(suī)然同比多增(zēng)734亿元，但(dàn)是考虑到去年4月基(jī)数的(de)异常(cháng)，因而与(yǔ)往年相比，今年4月信贷(dài)则是明显跌(diē)落(luò)，而(ér)今年4月(yuè)信贷低于2021年同期7512亿元。居民(mín)贷款回(huí)落再(zài)度成为信贷回落的主要原因(yīn)。而企业中长期贷款继续保持同比多增，4月同比多增4017亿元(yuán)至6669亿(yì)元。信贷下滑带动社融增速回落，4月新(xīn)增社(shè)融1.2萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌2万亿，与2021年4月相比，今(jīn)年4月(yuè)同比少增6370亿(yì)元。

　　署名(míng)光(guāng)大证券的点评称，4月下旬票据利率先下后上，并不意味着萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌贷款好转(zhuǎn)了，主要因为今年(nián)国(guó)股行NIM和营收压(yā)力很大(dà)，一直在压降票据等低效(xiào)资产(chǎn)，对分(fēn)行(xíng)收票(piào)额(é)度控制很严。4月前两旬已(yǐ)经收了很多票(piào)，后面改(gǎi)用其他贷款(kuǎn)来(lái)冲。5月(yuè)上旬票据已经快要接近(jìn)零利率了，信(xìn)贷再度出(chū)现深度(dù)负增长，这是4月信(xìn)贷(dài)斜(xié)率过于陡峭化产生的后果，5月(yuè)份(fèn)的贷款可能仍然(rán)不太(tài)乐观。

　　在这种背景之(zhī)下，市场要(yào)想好(hǎo)起来(lái)，必然要让大(dà)家(jiā)看到宽信用的信(xìn)号出(chū)现(xiàn)，而这可能(néng)还(hái)需要一定(dìng)的萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌时间。

　　当前(qián)市(shì)场存量资金博弈的(de)背景不改(gǎi)，而两大主(zhǔ)线(xiàn)人工智能和中特估，今年已然累计不小的涨幅。中特估这(zhè)边，本(běn)月还有多只央企ETF等待进场，而人工智能(néng)这边，在(zài)未(wèi)有增(zēng)量资金进(jìn)场的情况(kuàng)之(zhī)下，再想继续向上，压力不小(xiǎo)。

　　本周大跌之后，但斌(bīn)更是罕(hǎn)见的在(zài)深夜抒发感想。大(dà)谈公募基金经理的(de)难处，在(zài)业绩(jì)和投资信(xìn)仰之间无(wú)法两全。紧接(jiē)着，炮轰当(dāng)下市(shì)场投机(jī)之风大盛，认为当下市场交易机制应(yīng)要有所改变。

　　相信，这不(bù)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是但(dàn)总一个人的心(xīn)声(shēng)。

　　今年以来，市场看着红红火火，但(dàn)很(hěn)多投资者都是“买在3000点，套(tào)在(zài)3400点”。公募基金经理更是有苦难言，市场上大热的人工(gōng)智能，游资炒作的(de)“星(xīng)辰大海”，根本(běn)不符合他(tā)们的机构审美。直白点(diǎn)说，市场根本就是绕着公(gōng)募持仓在涨。

　　大家(jiā)都是有苦难言.......

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