财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排(pái)名条款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资(zī)金做(zuò)出(chū)任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词ú)立运营。

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