金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外(wài)贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工作。此后四(事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的(de)相关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正的(de)高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费(fèi)习(xí)惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思中(zhōng)高端节(jié)前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭(shì)目以待。

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