自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并对财(cái)务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常(cháng)受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上我们(men)当下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医学诊(zhěn)夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对(duì)应的(de)预期回报(bào)水平的(de)是相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个过(guò)夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

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