射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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