如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yà前肖是指哪几个生肖o)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰(前肖是指哪几个生肖jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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