随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèn乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗g)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大(dà)的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下(xià)的部分(fēn)细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行(xíng)业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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